經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者 鄒永勤

2025年12月15日晚，國(guó)內(nèi)AI芯片領(lǐng)域頭部廠商寒武紀(jì)（688256.SH）發(fā)布公告稱，《關(guān)于使用公積金彌補(bǔ)虧損的議案》在當(dāng)天召開(kāi)的臨時(shí)股東大會(huì)上獲審議通過(guò)。根據(jù)議案，該公司擬使用母公司資本公積27.78億元用于彌補(bǔ)母公司累計(jì)虧損，本次公積金彌補(bǔ)虧損以該公司2024年末母公司未分配利潤(rùn)負(fù)數(shù)彌補(bǔ)至零為限。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者留意到，除了寒武紀(jì)，統(tǒng)一股份（600506.SH）、經(jīng)緯恒潤(rùn)（688326.SH）、中關(guān)村（000931.SZ）、保變電氣（600550.SH）、冠捷科技（000727.SZ）、金杯汽車（600609.SH）等公司均在近期內(nèi)發(fā)布了與“資本公積彌補(bǔ)虧損”相關(guān)的公告。

備受上市公司青睞的“資本公積彌補(bǔ)虧損”，究竟是怎么一回事？

為何要“補(bǔ)虧”？

作為當(dāng)前市場(chǎng)上炙手可熱的科技龍頭品種，寒武紀(jì)因受益于國(guó)內(nèi)算力需求的持續(xù)釋放，今年前三季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，但在此之前，該公司的業(yè)績(jī)其實(shí)是一直處于虧損困境的。

寒武紀(jì)是在2020年7月份上市的，其2020年至2024年的歸母凈利潤(rùn)分別為-4.35億元、-8.25億元、-12.56億元、-8.48億元、-4.52億元。由于業(yè)績(jī)的持續(xù)虧損，導(dǎo)致其未分配利潤(rùn)出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，截至2024年12月31日，母公司財(cái)務(wù)報(bào)表累計(jì)未分配利潤(rùn)高達(dá)-27.78億元。但在業(yè)績(jī)持續(xù)虧損的同時(shí)，寒武紀(jì)母公司的資本公積期末余額卻在持續(xù)增長(zhǎng)，從2020年底的73.21億元增長(zhǎng)至2024年底的96.25億元。

正是在這樣的大背景下，寒武紀(jì)提出了“擬使用母公司資本公積27.78億元用于彌補(bǔ)母公司累計(jì)虧損”的議案。該議案在11月28日的董事會(huì)會(huì)議獲審議通過(guò)后，亦順利在12月15日的臨時(shí)股東會(huì)中獲審議通過(guò)。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，寒武紀(jì)于12月15日通知債權(quán)人，債權(quán)人可自接到通知之日起30日內(nèi)或自公告披露之日起45日內(nèi)申報(bào)債權(quán)。

“采取資本公積彌補(bǔ)虧損的操作，主要就是為了把之前的虧損從財(cái)務(wù)的角度進(jìn)行抹掉。這是財(cái)務(wù)上的一個(gè)處理方式，它不會(huì)影響公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)。”12月16日，寒武紀(jì)董秘辦公室的相關(guān)工作人員在接受記者電話咨詢時(shí)表示，此舉主要是為了減輕歷史虧損的負(fù)擔(dān)，從而有助于提升公司對(duì)投資者的回報(bào)能力。

他進(jìn)一步解釋稱，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，如果一家公司的未分配利潤(rùn)是負(fù)的，那么即使該公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)盈利，也是不能分紅的?！耙晕覀児緸槔?，如果使用資本公積彌補(bǔ)虧損使得未分配利潤(rùn)為零后，在今年業(yè)績(jī)?nèi)〉糜那疤嵯?，就可滿足分紅的條件了?！?/p>

對(duì)此，注冊(cè)會(huì)計(jì)師婁霄云亦向記者表示，實(shí)踐中通過(guò)資本公積彌補(bǔ)之前年度的虧損可釋放企業(yè)當(dāng)年稅后利潤(rùn)，使股東獲得盈余分配，這對(duì)企業(yè)而言具有實(shí)際價(jià)值。

“以寒武紀(jì)為例，截至2025年上半年，其母公司未分配利潤(rùn)是-21.05億元。按照公司的盈利能力，今年是無(wú)法彌補(bǔ)虧損的，這也就意味著2025年度分紅存在實(shí)質(zhì)障礙。現(xiàn)在如果使用資本公積抹平虧損，就可以掃清這個(gè)障礙。因此，個(gè)人認(rèn)為，寒武紀(jì)彌補(bǔ)虧損的這番操作，更多的是為了分紅。”婁霄云說(shuō)。

市場(chǎng)的疑慮

“寒武紀(jì)剛實(shí)施了定增，現(xiàn)在立即要用資本公積彌補(bǔ)虧損，難免會(huì)讓市場(chǎng)產(chǎn)生疑慮。”深圳一家證券營(yíng)業(yè)部的財(cái)富顧問(wèn)胡先生向記者表示，公告出來(lái)后，營(yíng)業(yè)部很多客戶就此事進(jìn)行咨詢，“我們的答復(fù)是‘暫時(shí)遠(yuǎn)離’，并不是不看好它的前景，而是這種資本虛化的操作往往會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表失真，投資市場(chǎng)最害怕的就是不確定性”。

職業(yè)投資者張先生也對(duì)寒武紀(jì)的此番操作心存疑慮。他向記者表示，科技股和紅利股的投資邏輯不同，前者更注重高成長(zhǎng)性，但高成長(zhǎng)的前提是高投入，尤其象寒武紀(jì)這種正進(jìn)入高速成長(zhǎng)期的芯片公司，更需要大量資金投入研發(fā)或擴(kuò)張，如果現(xiàn)在就開(kāi)始為現(xiàn)金分紅做準(zhǔn)備的話，其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力難免會(huì)受到削弱。

在網(wǎng)絡(luò)股吧里，亦有不少投資者對(duì)寒武紀(jì)的“補(bǔ)虧”操作持有不同意見(jiàn)，質(zhì)疑寒武紀(jì)此舉是為了分紅甚至減持而進(jìn)行鋪墊。

對(duì)于類似市場(chǎng)疑問(wèn)，上述寒武紀(jì)董秘辦公室的相關(guān)工作人員強(qiáng)調(diào)稱，滿足分紅條件和后續(xù)是否實(shí)施分紅，是兩回事，并不存在必然關(guān)系?！爸劣谡f(shuō)為大股東減持營(yíng)造條件，那更是無(wú)稽之談，減持的條件之一，是需要最近三年進(jìn)行分紅，公司現(xiàn)在連分紅的條件都沒(méi)達(dá)到，談何減持？”

婁霄云則向記者表示，在舊的《公司法》（2005年版本）里，確實(shí)是明確禁止資本公積用于彌補(bǔ)虧損的，原因是彼時(shí)有不少上市公司利用此方法來(lái)消除賬面虧損進(jìn)而逃避相關(guān)監(jiān)管。但資本公積彌補(bǔ)虧損實(shí)際上只是一個(gè)賬面數(shù)字操作，這種監(jiān)管邏輯下的規(guī)范設(shè)計(jì)并未合理顧及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)處理與法律規(guī)則之間的關(guān)系，資本維持的范圍嚴(yán)重固化，大量資金被長(zhǎng)期“儲(chǔ)備”在公司。

“因此，在2024年7月1日生效的新《公司法》里，其中第二百一十四條 ‘公積金的用途’明確了資本公積可用于彌補(bǔ)虧損，為那些歷史上存在累計(jì)虧損但現(xiàn)在已具備盈利能力的公司提供了分紅資格修復(fù)的途徑?！眾湎鲈票硎荆Y本公積主要分為?資本溢價(jià)（或股本溢價(jià)）?和?其他資本公積?，除特定用途的資本公積外，均可用于彌補(bǔ)虧損。

他同時(shí)表示，根據(jù)公告，寒武紀(jì)此次擬用于彌補(bǔ)虧損的資本公積全部來(lái)源于股東以貨幣方式出資形成的資本（股本）溢價(jià)，因此，從法律角度來(lái)看，是完全沒(méi)問(wèn)題的。

上市公司扎堆“補(bǔ)虧”

就在寒武紀(jì)發(fā)布公告的同一天，中關(guān)村（000931.SZ）也發(fā)布了“關(guān)于使用公積金彌補(bǔ)虧損的議案”獲得股東大會(huì)審議通過(guò)的消息。

主營(yíng)生物醫(yī)藥的中關(guān)村，雖然最近兩年均實(shí)現(xiàn)了盈利，但由于以前年度累計(jì)虧損，導(dǎo)致其母公司未分配利潤(rùn)為-12.55億元（截至2024年底）。為此，中關(guān)村提出了以12.55億元公積（其中盈余公積0.83億元、資本公積11.72億元）將未分配利潤(rùn)負(fù)數(shù)彌補(bǔ)至零的方案。

“因?yàn)榻谪?cái)政部出了相關(guān)的鼓勵(lì)政策，所以公司也相應(yīng)提出了使用公積彌補(bǔ)虧損的方案，目的是為了提升投資者回報(bào)能力，實(shí)現(xiàn)公司的高質(zhì)量發(fā)展?！敝嘘P(guān)村董秘辦公室的工作人員在接受記者電話咨詢時(shí)表示，據(jù)其了解，現(xiàn)在市場(chǎng)上越來(lái)越多的公司都開(kāi)始推出這樣的“補(bǔ)虧”措施。

她口中的“鼓勵(lì)政策”，指的是財(cái)政部于今年6月發(fā)布的《關(guān)于公司法、外商投資法施行后有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)處理問(wèn)題的通知》。該通知在新《公司法》允許使用資本公積彌補(bǔ)虧損的基礎(chǔ)上，對(duì)彌補(bǔ)范圍、時(shí)間、依據(jù)、程序等作出了一系列的財(cái)務(wù)規(guī)范。

“財(cái)政部的這個(gè)通知，打開(kāi)了‘上市公司使用資本公積彌補(bǔ)虧損’這一操作的窗口。”婁宵云表示，近期擬使用資本公積彌補(bǔ)虧損的上市公司數(shù)量確實(shí)明顯在增多。

記者以“資本公積彌補(bǔ)虧損”為關(guān)鍵詞對(duì)上市公司公告進(jìn)行搜索，在12月1日至12月17日這一時(shí)間段里，相關(guān)的公告數(shù)量多達(dá)66條。除了寒武紀(jì)、中關(guān)村外，比較著名的上市公司還有保變電氣（600550.SH）、冠捷科技（000727.SZ）、金杯汽車（600609.SH）等。

對(duì)此，職業(yè)投資者張先生表示，隨著越來(lái)越多的上市公司進(jìn)行資本公積彌補(bǔ)虧損，按照歷史慣例，行情軟件很快就會(huì)多出一個(gè)“補(bǔ)虧概念股”的新板塊。“對(duì)于這個(gè)新板塊，究竟是向左走還是向右走，暫時(shí)還不能下定論。”

（作者 鄒永勤）